Финансовый рынок. 2-е издание. Учебное пособие

Финансовый рынок

Е.В. Ширшов, Н.И. Петрик
Учебное пособие
Издание второе, исправленное и дополненное

[битая ссылка] ebooks@prospekt.org

Настоящее учебное пособие предназначено для изучения дисциплины «Финансовые рынки и институты». В нем представлены разделы по основным ценным бумагам фондового рынка. Особое внимание уделено подготовке обучающихся к работе с различными инструментами при решении задач в области научного анализа реальных проблем российского финансового рынка. В учебном пособии приведены типовые задачи, которые должен уметь решать каждый продавец и покупатель ценных бумаг, чтобы избежать возможных убытков и потерь своих сбережений. В пособии приводится теоретическое разъяснение возникающих на рынке ценных бумаг ситуаций, рекомендуемые для расчетов формулы и их интерпретация.

Учебное пособие включает в себя шесть частей по соответствующим темам, приложение и список используемой литературы. Каждая часть учебного пособия рассматривает отдельные сегменты финансового рынка, задачи для самостоятельного решения, контрольные тесты. На основе законодательной базы приводится подробная характеристика, классификация, виды дохода, стоимостные характеристики и доходность операций по ценным бумагам.

Учебное пособие дает общее представление о реальных ситуациях на рынке ценных бумаг. Его рекомендуется использовать в качестве руководства для самостоятельной работы и для выполнения практических расчетов. Для закрепления теоретических навыков приведена методика решения задач с использованием компьютерных технологий.

Учебное пособие подготовлено преподавателями Высшей школы экономики и управления Северного (Арктического) федерального университета им. М. В. Ломоносова и на протяжении нескольких лет использовалось в учебном процессе при проведении занятий со студентами по направлениям подготовки 38.03.01 «Экономика», 38.03.02 «Менеджмент». Пособие может представлять интерес не только для студентов экономических вузов, бизнес-школ, колледжей, но и для специалистов рынка ценных бумаг, финансовых и инвестиционных фондов.

Глава 1. Финансовый рынок. Основные понятия

Финансовый (от лат. financia – наличность, доход) рынок – система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве [5].

Главными товарами финансового рынка являются наличные деньги, в том числе внутренняя и иностранная валюта, банковские кредиты и ценные бумаги. Финансовые ресурсы и капитал находятся в постоянном движении. Управление этим движением осуществляется через финансовый механизм. Он включает в себя системы расчетов и их формы, кредитование и его формы, депозиты и вклады, операции с ценными бумагами, страхование, залоговые операции, трансфертные и трастовые операции, аренда, лизинг, факторинг, инжиниринг, трастинг, франчайзинг, эккаутинг и др.

Создание, развитие и рост современного предприятия невозможно представить без использования инструментов финансового рынка. Финансовый рынок – это экономический институт, в рамках которого формируются спрос и предложение на различные финансовые активы и инструменты в процессе сделок по их купле и продаже. Основная задача финансового рынка – аккумулирование денежных средств и перевод их в инвестиции. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в сфере производства. Функциональное назначение рынка заключается в посредничестве в движении капитала от его владельцев к пользователям. Данный процесс происходит при посредстве различных финансовых инструментов.

Финансовый инструмент – это любой документально оформленный в соответствии с действующим законодательством договор между двумя сторонами, в результате которого одновременно у одной стороны возникает финансовый актив, а у другой – финансовое обязательство, или долевые инструменты, связанные с капиталом. К финансовым инструментам можно отнести долговые и долевые ценные бумаги, векселя, чеки, закладные, страховые полисы, форвардные, фьючерсные, опционные контракты, банковские депозиты, сберегательные сертификаты, договоры переуступки прав на дебиторскую и кредиторскую задолженность, разнообразные свидетельства, дающие право на получение денежного дохода и пр.

В соответствии с этими понятиями принято делить финансовый рынок на денежный и рынок капитала, а рынок капитала – на кредитный рынок и рынок ценных бумаг (см. рис. 1). Рынок денег обслуживает обращение краткосрочных финансовых инструментов (долговых обязательств) со сроком обращения до 1 года. Рынок капитала – это рынок среднесрочных (от 1 до 3–5 лет) и долгосрочных активов.

Рис. 1. Состав финансового рынка

Рынок ценных бумаг – это сегмент финансового рынка, на котором осуществляются гражданско-правовые сделки со всеми видами ценных бумаг; это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок (рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги (до 1 года)) и рынок капитала (рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или те, до погашения которых больше 1 года).

Существуют разные подходы к структурированию и классификации финансового рынка. Выделим сегменты финансового рынка по признаку относительной однородности используемых финансовых инструментов (см. рис. 2).

Рис. 2. Классификация финансового рынка по признаку относительной однородности финансовых инструментов

Инфраструктура финансового рынка состоит из торговой системы, учетной системы, расчетной системы и инфраструктурных институтов с государственным участием. Торговая система представлена биржами и внебиржевой системой РТС (Российской торговой системы). Учетная система включает в себя регистраторов и депозитарии. Расчетная система состоит из клиринговых и расчетных организаций.

На финансовом рынке объектом купли-продажи выступают финансовые инструменты. Однако имеется принципиальное различие сделок в различных сегментах финансового рынка. Если на кредитном рынке деньги продаются как таковые, то на рынке ценных бумаг продаются права на получение денежных доходов, уже существующих или будущих.

Финансовый рынок тесно связан с определением размера процентных ставок, т. е. цены товара «деньги», и формированием системы процентных ставок, позволяющей оценить эффективность сферы приложения денежных ресурсов и уровень экономики в целом. Финансовое состояние – ключевой показатель эффективности деятельности финансового рынка. На конкретном уровне (макро-, микро-) финансовое состояние оценивается с помощью конкретного набора показателей. Применительно к макроуровню используют следующие показатели: доходы и расходы государства; дефицит и профицит госбюджета; государственный долг; сальдо платежного баланса; уровень инфляции; уровень процентных ставок; валютный курс; объем денежной массы; курс ценных бумаг; объем сбережений и объем долгов экономических субъектов.

Функции финансового рынка делятся на общерыночные и специфические. К общерыночным относят следующие функции: коммерческую (получение прибыли), ценовую (обеспечение формирования цены), информационную и регулирующую. Специфические функции: перераспределение финансовых средств между сферами экономики; учет собственности (посредством следующих видов деятельности: депозитарной, регистраторской, трастовой); контроль за собственностью; хеджирование (страхование ценовых и финансовых рисков); экономия издержек обращения; ускорение концентрации и централизации капитала; межвременная торговля (снижающая издержки экономических циклов); содействие процессу непрерывного воспроизводства.

Финансовый рынок представлен участниками, которых можно классифицировать по следующим признакам: характер участия субъекта в операциях (прямые и косвенные, или непосредственные и опосредованные); цели и мотивы участия (хеджеры, спекулянты, трейдеры, арбитражеры); типы эмитентов; типы инвесторов и должников. Основными агентами финансового рынка являются финансовые посредники. Под финансовыми посредниками понимаются юридические лица, принимающие за определенный процент деньги на хранение или собирающие их по другим поводам, предоставляющие их взаймы за более высокий процент тем физическим и юридическим лицам, которые нуждаются в инвестиционных ресурсах, а также оплачивающие страховые полисы и пенсии. Они обеспечивают стабильное финансирование экономических и социальных нужд, экономят денежные ресурсы и ускоряют развитие производства.

На практике сложилось понимание финансового рынка как рынка взаимосвязанных и проникающих в сферы друг друга секторов: инвестиционного, кредитного, страхового, валютного рынков и рынка ценных бумаг. В настоящее время четко выражена тенденция к слиянию различных финансовых посредников, к диверсификации их операций. Рассмотрим основные виды участников на примере рынка ценных бумаг (см. рис. 3).

Рис. 3. Участники рынка ценных бумаг

На рынке ценных бумаг выделяют три категории участников: эмитент, профессиональный участник и инвестор. Закон «О рынке ценных бумаг» (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ, ред. от 6 апреля 2015 г.) дает четкое понятие этих категорий.

Эмитент – это юридическое лицо, орган исполнительной власти или орган местного самоуправления, несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг (финансовый посредник) – это юридическое лицо, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: консультационная, брокерская, дилерская, трастовая (по управлению ценными бумагами), клиринговая (определение взаимных обязательств), депозитарная, деятельность по ведению реестра владельца ценных бумаг, по организации торговли на рынке ценных бумаг (биржевая и внебиржевая). Совмещение различных видов деятельности разрешается только Центральному банку РФ.

Владелец (инвестор) – это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности.

Все виды профессиональной деятельности объединяются в две группы по типу ведения операций: организационно-техническое обслуживание (клиринг, траст, регистраторская деятельность, депозитарная деятельность, консультационная деятельность) и финансовые посредничество (брокерская деятельность, дилерская деятельность и деятельность по организации торговли).

Брокерская деятельность подразумевает под собой совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора поручения или комиссии. Это деятельность ведется всегда за счет средств клиента.

По договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия. По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) совершить юридические действия от своего имени, но за счет клиента. По агентскому договору одна сторона (агент) обязуется по поручению другой стороны (принципала) совершить юридические действия от своего имени за счет принципала либо от имени и за счет принципала.

Дилерская деятельность – это совершение сделок купли-продажи от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен. Этим занимается только юридическое лицо в виде закрытого акционерного общества.

Деятельность по управлению ценными бумагами – это осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени по поручению владельца ценной бумаги в течение определенного срока доверительного управления имуществом. Трастовая компания заносится в реестр акционерного общества как номинальный держатель, у которого есть собственный реестр ценных бумаг данного акционерного общества. Номинальный держатель на собрании акционеров защищает интересы владельцев и голосует всем пакетом, переданным ему в управление.

Клиринг – это сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним; зачет по поставкам ценных бумаг и расчет по ним. Этим занимается только юридическое лицо в виде клиринговой палаты.

Депозитарная деятельность – это оказание услуг по хранению сертификатов или учету и переходу прав на ценные бумаги. Этим занимаются только юридические лица. Депозитарий бывает двух видов: расчетный и кастодиальный. Расчетный депозитарий обслуживает только брокеров и дилеров на организованных рынках, осуществляет хранение, учет и взаиморасчеты. Кастодиальный депозитарий обслуживает только владельцев ценных бумаг и осуществляет только хранение ценных бумаг.

Регистраторская деятельность – это осуществление сбора, фиксации, обработки, хранения и предоставления данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Такой деятельностью занимаются исключительно юридические лица (специализированные регистраторы). Система ведения реестра – это совокупность данных, зафиксированных в документарной или бездокументарной электронной форме, обеспечивающая идентификацию владельцев ценных бумаг, устанавливающая объемы прав, учитывающая права собственности, позволяющая собирать данные о владельцах, права которых учитываются у номинальных держателей. Реестр бывает двух видов: головной (собственно реестр) и субреестр (специализированный реестр). Головной реестр – это список всех владельцев зарегистрированных ценных бумаг на любую установленную дату. Субреестр – это выделенная часть головного реестра, обеспечивающая учет данных по определенным классификационным единицам, определяемым эмитентом или реестродержателем.

Смотрите так же:  Объяснительная на работе госслужащего

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг подразумевает предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок между участниками рынка ценных бумаг. Фондовая биржа – это ассоциация некоммерческого партнерства, она имеет закрытый вид, и торги осуществляются только между членами бирж.

Квалифицированный инвестор – особый статус участника рынка ценных бумаг, который присваивается организациям и частным лицам согласно ст. 51.2 Закона «О рынке ценных бумаг».

Российское законодательство ввело понятие «квалифицированный инвестор» вслед за законодательством о рынке ценных бумаг развитых стран. Смысл этого термина заключается прежде всего в том, что квалифицированный инвестор нуждается в меньшей защите на рынке ценных бумаг, поскольку является более осведомленным. Соответственно, ему можно предлагать более рискованные финансовые инструменты. Кроме того, в мировой практике принято, что обслуживание квалифицированного инвестора на рынке ценных бумаг обходится дешевле.

В России предлагаемый для покупки список ценных бумаг может быть расширен для квалифицированных инвесторов за счет инструментов, не допущенных к обращению на территории РФ. Таким образом, только квалифицированные инвесторы могут работать с иностранными ценными бумагами, а также с российскими ценными бумагами, выпущенными за рубежом.

Например, банк «ВТБ 24» предлагает квалифицированным инвесторам обслуживание на рынке еврооблигаций.

Автоматически, согласно закону, статус квалифицированного инвестора предоставляется:

‒ профессиональным участникам рынка ценных бумаг (брокерам, дилерам и управляющим), кредитным организациям, акционерным инвестиционным фондам, управляющим компаниям инвестиционных, паевых инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов, страховым организациям, негосударственным пенсионным фондам, некоммерческим организациям в форме фондов;

‒ международным финансовым организациям, в том числе Всемирному банку, Международному валютному фонду, Европейскому центральному банку, Европейскому инвестиционному банку, Европейскому банку реконструкции и развития;

‒ ряду государственных организаций, перечисленных в Законе № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», в том числе Центральному банку РФ, и др.

Кроме того, по закону квалифицированными инвесторами могут быть признаны юридические и физические лица при заключении договора на обслуживание на рынке ценных бумаг.

Юридическое лицо признается квалифицированным инвестором при соблюдении следующих условий:

‒ оно имеет собственный капитал не менее 100 млн руб.;

‒ оно совершало ежеквартально в течение последних 4 кварталов не менее пяти сделок с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами, совокупная цена которых за указанные четыре квартала составила не менее 3 млн руб.;

‒ оно имеет оборот (выручку) от реализации товаров (работ, услуг) по данным бухгалтерской отчетности (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний отчетный год не менее 1 млрд руб.;

‒ оно имеет сумму активов по данным бухгалтерского учета (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний отчетный год не менее 2 млрд руб.

Физическое лицо признается квалифицированным инвестором при соблюдении следующих условий:

‒ оно владеет ценными бумагами или иными финансовыми инструментами общей стоимостью не менее 3 млн руб.

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ИНСТИТУТЫ. Учебник и практикум для академического бакалавриата 11

Чернова Г.В. — отв. ред., Болдырева Н.Б. — отв. ред. Подробнее

Год: 2018 / Гриф УМО ВО

Предыдущие выпуски

Учебник развивает взгляд на финансовый рынок как на целостное динамичное явление, имеющее сложную структуру. Изучение финансового рынка стоится на основе взаимосвязи и взаимодействия между его сегментами. Сущность финансового рынка авторы рассматривают в контексте теоретико-экономического, финансового и системного подходов. Проанализированы методы и инструменты регулирования финансового рынка, определены основные термины, понятия и представления, связанные с его функционированием. Отражены последние законодательные изменения в указанной сфере деятельности, а также тенденции развития финансового рынка. В учебнике имеется практикум, в котором для каждой главы подготовлены различные задания, иллюстрирующие изложенный материал и расширяющие представления обучающихся о финансовых рынках.

Шаг 1. Выбирайте книги в каталоге и нажимаете кнопку «Купить»;

Шаг 2. Переходите в раздел «Корзина»;

Шаг 3. Укажите необходимое количество, заполните данные в блоках Получатель и Доставка;

Шаг 4. Нажимаете кнопку «Перейти к оплате».

На данный момент приобрести печатные книги, электронные доступы или книги в подарок библиотеке на сайте ЭБС возможно только по стопроцентной предварительной оплате. После оплаты Вам будет предоставлен доступ к полному тексту учебника в рамках Электронной библиотеки или мы начинаем готовить для Вас заказ в типографии.

Внимание! Просим не менять способ оплаты по заказам. Если Вы уже выбрали какой-либо способ оплаты и не удалось совершить платеж, необходимо переоформить заказ заново и оплатить его другим удобным способом.

Оплатить заказ можно одним из предложенных способов:

  1. Безналичный способ:
    • Банковская карта: необходимо заполнить все поля формы. Некоторые банки просят подтвердить оплату – для этого на Ваш номер телефона придет смс-код.
    • Онлайн-банкинг: банки, сотрудничающие с платежным сервисом, предложат свою форму для заполнения. Просим корректно ввести данные во все поля.
      Например, для ‘ class=»text-primary»>Сбербанк Онлайн требуются номер мобильного телефона и электронная почта. Для ‘ class=»text-primary»>Альфа-банка потребуются логин в сервисе Альфа-Клик и электронная почта.
    • Электронный кошелек: если у Вас есть Яндекс-кошелек или Qiwi Wallet, Вы можете оплатить заказ через них. Для этого выберите соответствующий способ оплаты и заполните предложенные поля, затем система перенаправит Вас на страницу для подтверждения выставленного счета.

‘ class=»text-primary»>Наличными оплата принимается через терминалы. Без процентов можно оплатить через отделения салонов связи Евросеть или Связной или через Сбербанк. В терминалах других систем возможно взимание комиссий.

Если оплата производится через салон связи: код платежа необходимо назвать оператору и указать, что платеж для Яндекс.Денег.

Если Вы находитесь за пределами РФ, список компаний, принимающих подобные платежи в Вашей стране, будет виден в окне с кодом платежа.

Возможен ли возврат моего заказа? Возврат средств?

Согласно Постановлению 55 Правительства РФ, книги входят в список непродовольственных товаров, которые не подлежат обмену и возврату. Поэтому, если Вы оплатили и получили заказ, надлежащего качества и в составе, аналогичном оплаченному, возврат не производится.

В остальных случаях возврат заказа и денежных средств обговаривается отдельно. Вы можете связаться с нами по телефону +7 (495) 744-00-12 или электронной почте [email protected] .

Доставка заказов печатных книг осуществляется через партнерскую сеть службу доставки. Доставка данной службой осуществляется в пределах Российской Федерации. В некоторые страны СНГ доставка возможна через транспортные компании по согласованию с сотрудниками Издательства.

Обратите внимание, что для корректной и своевременно доставки необходимо верно указать свой ‘ class=»text-primary»>мобильный телефон , чтобы сотрудник курьерской службы мог с Вами связаться. Указывать телефон необходимо, начиная с цифры 9 (без восьмерки)!

При оформлении заказа можно выбрать один из способов доставки:

    С амовывоз с пункта выдачи заказов. На территории России открыто большое количество пунктов выдачи. Для выбора данного способа доставки при оформлении заказа в блоке «Доставка» нажмите на « ‘ class=»text-primary»>Самовывоз », выберите населенный пункт. (Начните печатать название, появится выпадающий список городов. Выбрать нужно из тех, что есть в списке.) После выбора на карте отразятся все возможные пункты выдачи в данном населенном пункте. Карту можно приблизить. Справа от подходящего пункта выдачи в открывшемся окне необходимо нажать кнопку «Выбрать пункт», тогда адрес появится в строке «Адрес самовывоза». В отдельном окне видны часы работы пункта выдачи, ориентировочная дата готовности заказа, стоимость доставки и поясняющая информация (если таковая имеется). В этом же блоке Вы увидите стоимость доставки и срок хранения заказа.

К урьерская (адресная) доставка. Для выбора данного способа доставки при оформлении заказа нажмите на слово « ‘ class=»text-primary»>Курьерская ». Необходимо указать Ваш населенный пункт (начните водить название в строке «Город», выбрать необходимо из появившегося списка). Затем заполните адрес доставки, начиная с улицы. В комментариях можно указать дополнительные сведения. Сотрудник курьерской службы всегда предварительно звонит перед приездом для согласования времени и адреса, однако можно дополнительно подчеркнуть необходимость звонка заранее. Просим обратить внимание, что без подтверждения от Вас готовности принять заказ, курьер не выезжает по адресу! Время ожидания курьера на адресе составляет строго 15 мин.

Выбрать удобную дату доставки можно из списка дней, что выделены зеленым. В этой же форме Вы увидите стоимость курьерской доставки.

Ширшов, Петрик: Финансовый рынок. Учебное пособие

Аннотация к книге «Финансовый рынок. Учебное пособие»

В учебном пособии представлены материалы по основным видам ценных бумаг фондового рынка. Особое внимание уделено выработке у обучающихся практических навыков по работе с различными инструментами, решению задач в области научного анализа реальных проблем российского финансового рынка. Приведены типовые задачи, которые должен уметь решать каждый продавец и покупатель ценных бумаг, чтобы избежать возможных убытков и потерь своих сбережений, а также теоретическое разъяснение возникающих на рынке ценных бумаг ситуаций, рекомендуемые для расчетов формулы и их интерпретация.
Законодательство приведено по состоянию на 1 января 2016 г.
Учебное пособие прошло многолетнюю апробацию на базе Высшей школы
экономики и управления Северною (Арктического) федерального университета
имени М. В.Ломоносова.
2-е издание, исправленное и дополненное.

Мы пришлем письмо о полученном бонусе, как только кто-то воспользуется вашей рекомендацией. Проверить баланс всегда можно в «Личном пространстве»

Мы пришлем письмо о полученном бонусе, как только кто-то воспользуется вашей ссылкой. Проверить баланс всегда можно в «Личном пространстве»

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ИНСТИТУТЫ

1 Б А К А Л А В Р И А Т В.В. ЯНОВ, Е.Ю. ИНОЗЕМЦЕВА ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ИНСТИТУТЫ Рекомендовано ФГБОУ ВПО «Государственный университет управления» в качестве учебного пособия для обучающихся в высших учебных заведениях по направлению подготовки «Экономика» (квалификация (степень) «бакалавр») Министерство образования и науки Российской Федерации ФГАУ «Федеральный институт развития образования» Регистрационный номер рецензии 488 от КНОРУС МОСКВА 2016

2 УДК 336(075.8) ББК 65.26я73 Я64 Рецензент С.Н. Поленова, проф. кафедры экономики и управления Негосударственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Сергиево-Посадский гуманитарный институт», д-р экон. наук Я64 Янов В.В. Финансовые рынки и институты : учебное пособие / В.В. Янов, Е.Ю. Иноземцева. М. : КНОРУС, c. (Бакалавриат). ISBN DOI / Учебное пособие состоит из двух частей. Первая часть охватывает вопросы функционирования финансовых рынков и отдельных его сегментов, раскрывая их роль, сущность, функции, виды, формы, движение денежных средств. Во второй части рассматривается институциональная система финансового рынка, включая финансовые институты, вопросы их формирования, деятельности. Работа с учебным пособием предполагает изучение теоретических и практических аспектов функционирования сегментов финансового рынка и обслуживающих его институтов. Соответствует ФГОС ВО 3+. Для преподавателей, аспирантов, студентов вузов, изучающих экономику и финансовый менеджмент, а также специалистов в области финансов, финансового права, сотрудников и менеджеров финансовых институтов, интересующихся работой фондового рынка, а также магистрантов, аспирантов, изучающих теорию и практику финансовых рынков. УДК 336(075.8) ББК 65.26я73 Янов Виталий Валерьевич Иноземцева Елена Юрьевна ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ИНСТИТУТЫ Сертификат соответствия РОСС RU. АЕ51. Н от Изд Подписано в печать Формат 60 90/16. Гарнитура «NewtonC». Печать офсетная. Усл. печ. л. 22,0. Уч.-изд. л. 16,81. Тираж 1000 экз. ООО «Издательство «КноРус» , г. Москва, ул. Кедрова, д. 14, корп. 2. Тел.: Отпечатано в ООО «Контакт» , г. Москва, проезд Подбельского 4-й, дом 3. ISBN Янов В.В., Иноземцева Е.Ю., 2016 ООО «Издательство «КноРус», 2016

3 ОГЛАВЛЕНИЕ ЧАСТЬ 1. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ВОЗНИКНОВЕНИЕ И РАЗВИТИЕ Глава 1. Основы функционирования финансовых рынков Сущность финансового рынка Функции финансового рынка Структура финансового рынка Доходность и риск на финансовом рынке Вопросы и задания Глава 2. Фондовый рынок динамический сегмент финансового рынка Место и функции рынка ценных бумаг Рынок долевых и долговых ценных бумаг Рынок государственных ценных бумаг Рынок производных инструментов Неэмиссионные ценные бумаги Рынок ипотечных ценных бумаг (секьюритизация активов) Вопросы и задания Глава 3. Денежный и кредитный рынки структурные составляющие финансового рынка Денежный рынок, его участники и инструменты Сущность и инструменты кредитного рынка Вопросы и задания Глава 4. Валютный рынок Содержание валютного рынка Участники валютного рынка Вопросы и задания Глава 5. Рынок страхования Страховой рынок Структура и функции страхового рынка Контрольные вопросы Глава 6. Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней как элементы финансового рынка Рынок драгоценных металлов, его функции Особенности рынка цветных драгоценных камней Вопросы и задания ЧАСТЬ 2. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА ФИНАНСОВОГО РЫНКА Глава 7. Коммерческие банки Эмиссионная деятельность коммерческих банков Банковские инвестиции

4 7.3. Ипотечное жилищное кредитование как особый вид банковской деятельности Вопросы и задания Глава 8. Сберегательные институты и кредитные союзы Эволюция сберегательных институтов Кредитные союзы в структуре финансовых рынков Микрокредитование и микрофинансирование Вопросы и задания Глава 9. Фондовая биржа Организационная структура и функции фондовой биржи Участники биржевой торговли и биржевая инфраструктура Механизм биржевых торгов. Виды биржевых аукционов Практические задания Глава 10. Страховые компании и пенсионные фонды Типы страховых компаний, риск и доходность Пенсионные фонды на финансовом рынке Вопросы и задания Глава 11. Институты коллективного инвестирования Паевые инвестиционные фонды Хеджевые фонды Финансовые конгломераты Вопросы и задания Литература

5 ЧАСТЬ 1 ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ВОЗНИКНОВЕНИЕ И РАЗВИТИЕ Глава 1. Основы функционирования финансовых рынков 1.1. Сущность финансового рынка Финансовый рынок (англ. financial market) совокупность всех финансовых ресурсов в их движении. Финансовый рынок совокупность рыночных институтов, на которых происходит торговля финансовыми активами. Основными торгуемыми финансовыми активами являются иностранная валюта, ценные бумаги, кредиты, депозиты, производные инструменты. В роли основных посредников на этом рынке выступают коммерческие банки, биржи, сберегательные институты, компании коллективного инвестирования и др. Финансовый рынок это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов. Главное назначение финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно в силу

6 6 Часть 1. Финансовый рынок: возникновение и развитие как объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т.п. Финансовый рынок является основой механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, он обеспечивает согласование интересов инвестора и сберегателя. Финансовый рынок и финансовые институты образуют финансовую систему страны. В западной экономической литературе финансовые рынки определяют как совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от сберегателя к заемщикам 1. Американский экономист Фредерик Мишкин финансовыми рынками называет рынки, на которых происходит перемещение средств от тех людей, у которых наблюдается избыток средств, к тем, у кого их не хватает 2. В Большом экономическом словаре финансовый рынок определяется как рынок кратко-, средне- и долгосрочных кредитов, инвестиций, ценных бумаг, вкладов и т.п. Финансовый рынок включает рынок капитала (средне-, долгосрочные кредиты, ценные бумаги) и денежный рынок (краткосрочные кредиты, ценные бумаги и т.п.). В результате перемещения капиталов от кредиторов к заемщикам формируется финансовый рынок, на котором осуществляется рыночное перераспределение свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми активами. В качестве финансовых активов выступают деньги в наличной форме и в виде остатков на банковских счетах, иностранная валюта, а также ценные бумаги и золото. Современный финансовый рынок, это сложный экономический механизм, при помощи которого происходит перераспределение денежных средств между странами, регионами и отраслями. На финансовом рынке определяются спрос и предложение денежных средств и капиталов и формируются цены финансовых активов 3. О.А. Пузанкевич характеризует финансовый рынок как совокупность экономических отношений, связанных с распределением финансовых ресурсов, куплей-продажей временно свободных денежных средств и ценных бумаг. Объектами отношений на финансовом рынке выступают денежно-кредитные ресурсы и ценные бумаги. Таким образом, финансовые рынки осуществляют экономическую функцию перераспределения средств от субъектов хозяйственной де- 1 Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М. ; СПб., С Мbшкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. М., С Деньги, кредит, банки / под ред. Г.Н. Белоглазовой. М. : Юрайт, С

7 Глава 1. Основы функционирования финансовых рынков 7 ятельности, накопивших определенный излишек за счет того, что тратили меньше, чем зарабатывали, к хозяйствующим субъектам, физическим лицам, испытывающим нехватку денежных средств, поскольку им необходимо потратить больше того, что составляет их доход. Схематично эта функция отражена на рис Финансовые посредники Денежные средства Кредиторы-сберегатели: Домохозяйства Предприятия Государство Иностранные участники Денежные средства Заемщики-инвесторы: Прсдприятие Государство Домохозяйства Иностранные участники Денежные средства Денежные средства Финансовыерынки Прямое (непосредственное) финансирование Рис Роль финансовых рынков в перераспределении финансовых ресурсов Основными кредиторами-сберегателями выступают не только домохозяйства, но и предприятия, и правительства (в частности, центральные и местные органы власти), а также иностранные участники и их правительства, которые отдают избыточные средства в ссуду. Финансовые рынки состоят из множества разнообразных «каналов», по которым денежные средства «перетекают» от собственников сбережений к заемщикам. Эти каналы можно подразделить на две основные группы. К первой группе относятся так называемые каналы прямого финансирования, т.е. такие каналы, по которым средства перемещаются непосредственно от собственников сбережений к заемщикам. Можно выделить две подгруппы способов прямого финансирования: капитальное финансирование, представляющее собой любое финансирование, по которому предприятие получает инвестиционные средства в обмен на предоставление права долевого участия в собственности на это предприятие, например продажа корпорациями обыкновенных акций;

8 8 Часть 1. Финансовый рынок: возникновение и развитие финансирование путем получения займов. Сюда относится любое соглашение, согласно которому предприятие получает денежные средства для инвестиций в обмен на обязательство выплатить эти средства в будущем с процентами, но без предоставления кредитору прав на долю собственности предприятия, например продажа облигаций, представляющих собой долговые обязательства выплатить долг в течение определенного времени с процентом. Временно сводные денежные средства Предложение денег Спрос на деньги Ccудный капитал Рынок ссудных капиталов Временные пользователи ссудного капитала Кредит Ценные бумаги Опционы Фьючерсы Форвардыидр. Финансовый рынок Денежный рынок По временному признаку Рынок капиталов Рынок межбанковских кредитов Рынок краткосрочных банковских кредитов Рынок депозитных сертификатов Дисконтный рынок Рынок среднесрочных кредитов Рынок долгосрочных кредитов Рис Формирование финансового рынка Вторая группа каналов финансового рынка каналы так называемого косвенного финансирования, под которым понимается совокупность финансовых рыночных каналов, перемещающих денежные средства в направлении от сберегателей к заемщикам через финансовых посредников. Финансовые посредники представляют собой совокупность финансово-кредитных институтов, таких, например, как банки, пенсионные фонды, страховые компании, чьи функции заключаются в аккумулировании денежных средств сберегателей и пре-

9 Глава 1. Основы функционирования финансовых рынков 9 доставлении их заемщикам. Свободные денежные средства, которые высвобождаются у одних хозяйствующих субъектов и временно используется другими, принимают форму ссудного капитала. Его движение происходит на рынке ссудных капиталов, под которым понимается механизм перемещения свободных денежных средств от кредиторов к заемщикам в любых формах 1. В период свободной конкуренции основной формой движения ссудного капитала был кредит, с развитием рынка начал формироваться более сложный механизм движения ссудного капитала (рис. 1.2). Таким образом, финансовый рынок это сложная система взаимосвязанных сегментов, обеспечивающих перелив капитала от сберегателей к заемщикам Функции финансового рынка Функции финансового рынка можно условно разделить на общерыночные, присущие любым видам рынков, и специфические, характерные только для финансового рынка. К общерыночным функциям следует отнести обеспечение финансовым рынком взаимодействия продавца и покупателя, что способствует продвижению свободных денежных средств от их владельцев к потребителям. При этом особенностью финансового рынка является необходимость большого количества различных посредников, способствующих совершению сделок. Финансовые посредники, обладая необходимыми профессиональными знаниями, ориентируясь в текущей конъюнктуре рынка, могут квалифицированно оценить условия предложений на покупку и продажу и в короткие сроки обеспечить связь продавцов и покупателей. Финансовое посредничество способствует ускорению совершения сделок и минимизации затрат участников рынка, тем самым ускоряя оборот капитала в национальной экономике и повышая эффективность использования денежных и материальных ресурсов. К общерыночной следует отнести ценовую функцию. На финансовом рынке происходит формирование рыночных цен на финансовые инструменты и услуги. Эти цены отражают прежде всего соотношение между спросом и предложением. В некоторой степени цены на финансовом рынке находятся под влиянием государственной денежно-кредитной политики, но это влияние не отменяет сам механизм ценообразования, который остается сугубо рыночным. Регулирующая функция финан- 1 Чувакова С.Г. Особенности сберегательного поведения домашних хозяйств в условиях трансформируемой экономики // Региональная экономика: теория и практика С

10 10 Часть 1. Финансовый рынок: возникновение и развитие сового рынка определяется установлением правил распространения информации, правил торговли, порядка разрешения споров. К специфическим функциям финансового рынка относится мобилизация временно свободных денежных средств и трансформирование их в капитал. При этом финансовый рынок превращает в капитал общественные накопления. Не истраченные на текущее потребление накопления населения, предпринимателей и государства «приходят» на финансовый рынок не с целью их сохранения, а с целью прироста, приумножения, капитализации. Отдельные секторы финансового рынка могут дать очень высокую норму прибыли, которую, как правило, сопровождает высокий уровень риска. Трансформация сбережений в капитал позволяет использовать для роста общественного производства те средства, которые могли бы лежать «под подушкой» у населения или не использоваться в обороте предприятий. Следовательно, временно свободные денежные средства должны быть размещены на депозитных банковских счетах или использованы для приобретения финансовых активов. Таким образом, финансовый рынок способствует эффективному распределению аккумулированного капитала между конечными потребителями. Рынок выявляет спрос на конкретные виды финансовых активов. Эффективность распределения ресурсов обеспечивается рыночным механизмом распределения: в первую очередь удовлетворяется спрос на инвестиции хозяйствующих субъектов, которые могут обеспечить высокий уровень доходности инвестированного капитала. Перераспределение инвестиционных потоков в высокодоходные сферы экономики способствует наращиванию производства конкретных видов продукции, повышая предложение этих товаров на рынке и постепенно регулируя уровень цен. Финансовый рынок, выполняя свои функции, способствует ускорению оборота капитала, активизирует экономический рост, создает дополнительную прибыль и способствует увеличению национального дохода Структура финансового рынка Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходят обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Финансо-

11 Глава 1. Основы функционирования финансовых рынков 11 вый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Т.К. Блохина пишет: «Многокритериальность инвестиционного выбора, а также множественность конкретных целей и интересов различных групп инвесторов предопределяет разделение рынков по типам финансовых источников, обеспечивающих приток средств и направлений их использования» 1. Структура финансового рынка представлена рис Финансовые рынки Рынок капитала Рынок ценных бумаг Рынок кредитных ресурсов Рынок инвестиций Свободные средства населения и предприятий Ценные бумаги как инструменты привлечения денежных средств Средства, привлеченные банками от населения и предприятий и составляющие основу для кредитования Средства, предназначенные для вложения в производство Рис Структура финансового рынка С.А. Булатов в учебнике «Экономика» предлагает следующую структуру финансового рынка (рис. 1.4) 2. Финансовый рынок ( рынок ссудных капиталов) Денежный рынок Рынок капиталов Учетный рынок Межбанковский рынок Валютный рынок Рынок ценных бумаг Рынок среднеи долгосрочных банковских кредитов Рис Структура финансового рынка 1 Блохина Т.К. Финансовые рынки : учеб. пособие. М. : РУДН, С Экономика : учебник / под ред. А.С. Булатова. М. : БЕК, С. 319.

12 12 Часть 1. Финансовый рынок: возникновение и развитие Под денежным рынком А.С. Булатов понимает рынок краткосрочных кредитных операций сроком до одного года, который включает в себя учетный рынок (рынок казначейских и коммерческих векселей, других видов краткосрочных обязательств), межбанковский и валютный рынок. Рынок капиталов включает рынок средне- и долгосрочных кредитов, акций и облигаций. Несколько подходов к сегментации финансового рынка рассматривает Г.Б. Поляк. Он предлагает классифицировать финансовый рынок по следующим признакам: сроки размещения средств: рынок денег и рынок капиталов; форма организации движения денежных потоков: рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок лизинговых услуг, рынок факторинговых услуг, страховой и валютный рынки. «Часто к финансовому рынку относят и рынок драгоценных металлов, хотя в современной валютной системе золото и другие драгоценные металлы официально лишились статуса денежных. В пользу включения этого рынка в группу финансовых говорит тот факт, что золото и металлы платиновой группы активно продолжают тезаврироваться, а центральные банки продолжают сохранять значительные золотые резервы» 1 ; место нахождения: внутренние, или национальные (ресурсная база этих рынков основывается на национальных источниках), и мировые рынки (ресурсы складываются за счет средств резидентов различных государств); участие в проведении сделки посредников: рынок без посредников и рынок с участием профессиональных посредников; зависимость от уровня развития: развитые и развивающиеся (создающиеся или формирующиеся). Нами предлагается следующий подход к определению сегментов финансового рынка (рис. 1.5). Денежный рынок это рынок краткосрочных долговых обязательств (со сроком погашения до одного года). На этом рынке происходит перераспределение свободной денежной наличности. Самым ликвидным активом являются деньги в форме банкнот, остатки на расчетных и корреспондентских счетах коммерческих банков, государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные коммерческие долговые обязательства, выпущенные надежными предприятиями (векселя, коммерческие бумаги). Денежный рынок обслуживает в основном движение оборотных капиталов предприятий и организаций, краткосрочной ликвидности банков и государства. К денежному 1 Финансы : учебник / под ред. Г.Б. Поляка. 3-е изд., перераб. и доп. М. : ЮНИТИ- ДАНА, С. 430.

13 Глава 1. Основы функционирования финансовых рынков 13 Финансовый рынок Признак классификации Разновидность финансового рынка По временному признаку По возвратности финансовых ресурсов По институциональному признаку Денежный рынок Рынок капиталов Рынок долговых обязательств Рынок собственности Банковский сектор: центральный банк коммерческие банки Финансово-кредитный сектор: пенсионный фонд страховые компании кредитные союзы Сектор ценных бумаг: фондовые биржи инвестиционные компании инвестиционные фонды Рынок национальной валюты По инструментальному признаку Рынок иностранной валюты Рынок ценных бумаг По способам финансирования Прямое финансирование: капитальное (акции) путем займов (облигации) Косвенное финансирование: финансовые посредники Рис Структура финансового рынка рынку относятся также рынки краткосрочных банковских кредитов, рынок депозитных сертификатов и дисконтный рынок (на котором продаются и покупаются векселя). Характерными особенностями денежного рынка являются высокая ликвидность и мобильность средств. Он является базой для проведения денежной политики центрального банка. Важнейшим сегментом денежного рынка выступает межбан-

14 14 Часть 1. Финансовый рынок: возникновение и развитие ковский рынок (рынок межбанковских кредитов). На этом рынке происходит перераспределение коротких и сверхкоротких банковских ресурсов в форме прямых кредитов банков друг другу и в форме сделок РЕПО, которые заключаются в продаже ценных бумаг. Рынок капиталов осуществляет перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы. На этом рынке совершаются относительно долгосрочные операции. Они обеспечивают формирование собственного (акционерного) капитала предприятий, привлечение инвестиций и перераспределение корпоративного контроля. Строгой границы между рынками денег и капитала не существует. Одни и те же инструменты могут обращаться и на том, и на другом рынке. Отличие между этими секторами финансового рынка заключается в выполняемых ими функциях. Основная функция денежного рынка регулирование ликвидности всех его участников и экономики в целом. Центральный банк осуществляет постоянный мониторинг денежного рынка, отслеживая движение ставок на нем. Функции рынка капиталов заключаются в формировании и перераспределении капиталов экономических агентов, осуществлении корпоративного контроля (через движение цен на акции, отражающее рыночную стоимость предприятий), инвестировании капиталов на развитие и проведение спекулятивных операций 1. На рынке капиталов, как и на денежном рынке, свободные капиталы и денежные средства могут перемещаться от их собственников к заемщикам по каналам прямого и косвенного финансирования. Рынок капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитного рынка и рынка ценных бумаг (рис. 1.6). Рынок ценных бумаг разделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг, биржевой (вторичный) рынок, где покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги, а также внебиржевой рынок, где совершается реализация ценных бумаг, которые не могут быть проданы на бирже. Кредитный рынок это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, и организациями и гражданами, которые их могут предоставить (одолжить) на определенных условиях. Основными функциями кредитного рынка являются: объединение мелких, разрозненных денежных сбережений населения, государственных подразделений, частного бизнеса, зарубежных инвесторов и создание крупных денежных фондов; 1 Финансовые рынки и финансово-кредитные институты : учеб. пособие / под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой. СПб. : Питер, С. 10.

15 Глава 1. Основы функционирования финансовых рынков 15 трансформация денежных средств в ссудный капитал, обеспечивающий внешние источники финансирования материального производства национальной экономики; предоставление займов государственным органам и населению для решения таких важнейших задач, как покрытие бюджетного дефицита, финансирование части жилищного строительства и др. Рынок капиталов Кредитный рынок (совокупность различных кредитно-финансовых отношений) Рынок ценных бумаг Первичный рынок новые эмиссии ценных бумаг Биржевой (вторичный) фондовая биржа Внебиржевой (уличный) Рис Институциональная структура рынка капиталов Кредитный рынок позволяет осуществить накопление, движение, распределение и перераспределение заемного капитала между сферами экономики. Кредитный рынок это синтез рынков различных платежных средств. Он делится на рынок денежных ресурсов и рынок долговых обязательств. В зависимости от сроков предоставления кредита различают: краткосрочный кредит выдается на срок менее года; среднесрочный кредит предоставляется на срок от 1 года до 3 лет; долгосрочный кредит выдается, как правило, на срок свыше 8 10 лет. Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов, причем ценные бумаги охватывают лишь часть движения финансовых ресурсов. Основной функцией рынка ценных бумаг является распределение денежных средств, перелив капитала из одной отрасли в другую через инструменты рынка (ценные бумаги). Посредством механизма эмитирования, размещения, купли-продажи ценных бумаг формируются необходимые инвестиционные источники для модернизации и расширения всех сфер общественного воспроизводства. Ценные бумаги и выпускаются прежде всего с целью мобилизации и более рационального использования финансовых ресурсов предприятий и сбережений населения. При длительном нарушении сбаланси-

16 Литература 351 Литература 1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть Бюджетный кодекс Российской Федерации. 3. Кодекс торгового мореплавания Российской Федерации. 4. Федеральный закон от ФЗ «Об акционерных обществах». 5. Федеральный закон от ФЗ «О рынке ценных бумаг». 6. Федеральный закон от ФЗ «О переводном и простом векселе». 7. Федеральный закон от ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)». 8. Федеральный закон от ФЗ «Об особенностях эмиссии и образования государственных и муниципальных ценных бумаг». 9. Федеральный закон от ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях». 10. Федеральный закон от ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». 11. Федеральный закон от ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». 12. Федеральный закон от «О банках и банковской деятельности». 13. Федеральный закон от ФЗ «Об организованных торгах». 14. Федеральный закон от ФЗ «О государственном пенсионном обеспечении в Российской Федерации» 15. Закон РФ от «Об организации страхового дела в Российской Федерации». 16. Федеральный закон от ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах». 17. Федеральный закон от ФЗ «Об инвестиционных фондах». 18. Федеральный закон от ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации». 19. Приказ ФСФР России от /пз-н «Об утверждении Положения о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг». 20. Приказ ФСФР России от /пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг». 21. Приказ Минфина России от н «Об утверждении Порядка размещения страховщиками средств страховых резервов».

17 352 Литература 22. Приказ Минфина России от н «Об утверждении Требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика». 23. Приказ ФСФР РФ от /пз-н «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». 24. Письмо Банка России от «О депозитных и сберегательных сертификатов банков». 25. Инструкция Банка России от И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».